原标题：为什么上市公司跨国并购纠纷很多

上市公司跨境M&A有很多后遗症，部分收购目标业绩在业绩承诺期后大幅下滑，导致上市公司巨额商誉计提，对投资者造成很大伤害。本专栏认为，监管部门可以考虑禁止上市公司跨境并购，支持行业内的并购，但禁止一切跨境并购。如果所在行业真的不能靠自身能力提升业绩，那就该优胜劣汰了。对于那些想被收购的企业来说，如果真的是优质资产，IPO又快又好，没必要降价被收购。

跨境M&A导致太多公司爆炸。很多被收购公司想趁行业景气或者概念被投资者认可的时候，趁机高价卖出公司，原股东实现大逃亡，而上市公司则希望借助被收购资产的利润来美化自己的财务数据。

业绩承诺期似乎是为了保护中小投资者的利益。新购资产三年左右可以保持盈利状态。如果未能履行业绩承诺，原股东也将得到补偿。但从实际操作来看，原股东可以通过某些方式保证业绩承诺刚好完成，比如通过合伙人增加利润。

即使业绩承诺无法兑现，利润补偿也达不到出售资产的溢价。一般来说，三年业绩承诺的总和达不到出售资产的价格。也就是说，原股东愿意每年进行补偿。

但是，从上市公司的角度来看，不可能购买只需要三年利润的资产，而是需要像摇钱树这样的优质资产，或者是快速增长的资产。但能卖给上市公司的资产，往往是价格极高、收益和利润高峰的资产。一般来说，这种高峰期的资产也是原股东更愿意出售的资产，所以投资者会发现上市公司跨境并购成功率很低。

而且，投资者无法确定上市公司的高管或实际控制人在购买资产的过程中是否进行了利益寻租，即上市公司支付的超溢价，投资者也无法确定是否全部支付给了原股东，或者上市公司的高管或实际控制人是否对其也有很高的利益。因此，不排除公司高管或实际控制人通过跨境并购侵犯其他投资者利益的可能性。所以本专栏认为禁止上市公司跨境并购利大于弊。

当然，对主营业务有帮助的并购还是要支持的。比如上市公司通过吸收被并购的竞争对手来扩大市场份额，或者通过上游企业的并购来保证原材料的供应，或者通过下游企业的并购来保证产品的销售，这些都是依托主营业务的并购。相比之下，上市公司在一个完全陌生的领域进行跨国并购，很难达到1 1 > 2的效果。

此外，本专栏认为跨境M&A对上市公司的损害不能通过摊销多年商誉损失来消除。只要所购资产盈利能力下降，无论财务报表如何记录，这一损失都将由上市公司承担。摊销多年只是自欺欺人的做法，股价应该还是会跌，投资者的损失不会减轻。