天骐锂业近日宣布因海外并购无力偿还贷款，明星白马股突然爆发，引起市场轩然大波。上市公司和投资者都应该向他们学习，对并购贷款更加谨慎。

在投资人眼里，天骐锂业是典型的白马资源股，公司与爆雷无关。然而，这样一家安全边际高的公司让投资者感到惊讶。原因是来自海外并购，远远超出自身规模。

其实仔细研究天骐锂业的并购案例，并不是传统意义上的真蛇吞象。入股后仅持有智利化学矿业公司25.86%的股份，成为第二大股东。需要注意的是，天奇锂是在智利化工矿业公司股价刚大幅上涨并开始从高位回落的时候买入的。从技术走势来看，a股散户此时会规避投资风险，但天骐锂此时大举买入，向国外辛迪加借钱买入。此后股价下跌超过60%。现在股价虽然有所反弹，但仍然没有达到2018年初的高点。

因此，投资者在购买股票之前，必须仔细研究上市公司以前的报告。如果有大规模的资产购买，他们必须仔细分析所购买资产的状况以及是否存在打雷的风险。就像这次天齐锂业的资产收购一样，出现了投资风险。

对于上市公司来说，仍然应该鼓励他们通过并购做大做强，但在具体实施过程中，应该更加严格，比如控制M&A交易量，量力而行。特别是对于大规模的M&A债务交易，我们必须三思而后行。

M&A通过借贷本身对上市公司有很大的投资风险。毕竟借贷意味着公司的财务压力会加剧。如果M&A目标的经营业绩达不到预期或公司原有主营业务的现金流出现问题，M&A借将成为上市公司面临的巨大问题，如无法按时偿还贷款、收购目标的商誉减值等。这将对上市公司产生巨大影响。

有些投资者可能会认为，如果我们不借钱买，风险会降低很多吗？本专栏不这么认为。对于交易量大的并购，即使上市公司当时财务实力雄厚，不需要借贷也能完成交易，但也会消耗大量的现金资产，这也是对公司财务状况的一个考验，尤其是如果并购标的业绩不达标，对公司来说肯定不是划算的交易。毕竟，那些用于收购的现金资产在购买理财产品时会有稳定的收入。

当然，任何并购都有风险。本专栏并不劝阻上市公司并购，而是建议上市公司在并购过程中适当控制交易量和风险，提前做好风险预算，做好最坏的打算，即如果并购未能实现目标，拖累上市公司，会对上市公司造成多大的负面影响，上市公司能否承受这样的打击？

另外，在并购过程中，上市公司的交易价格一定不能太贵。比如天骐锂买资产的时候，就是资产价格处于高位的时期。因此，其持股长期处于锁定状态。如果天奇锂在智利化工矿业公司股价低于20美元的时候买入，现在就有100%的浮动利润，没必要像现在这样难受。