声明：本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流，不构成任何投资建议。

估值在远见卓识者看来是经营预期与统计概率的游戏。比如段永平与苹果（NASDAQ：AAPL）“金风玉露一相逢”，今年他的说法是，“2011年一月下旬开始买苹果，目前还不到10年，但那以后在美股居然就没再找到过更想买的公司”。

估值对混沌的人来说是魔法，透视不了本源，只能睁眼看老法师玩弄套路。玩套路这件事，永远比投资者想象的要早，很多上市公司从IPO之前就厉兵秣马，为了IPO及上市之后拿到更高的估值。

不过套路的背后，总会留下草蛇灰线。

1、字节跳动的预期管理：作用于心理层面的收购操作

市场上已经有各种“知情人士”放消息，字节跳动正准备打包部分资产在香港上市。从竞争的角度上来看，字节上市的可能性还是比较大的，快手上了它就必须得上，就像优酷上了土豆必须上，京东上了阿里必须上。

上市不上市的差距是全方位的——品牌声誉，多层次融资渠道搭建，人才吸引力，企业治理水平。

相应地，字节跳动上市前市值管理操作已经开始，通过“买买买”管理预期。

所谓的预期管理，主要是给予投资者对公司增长能力的预期。增长分为三个层次（其中第2点最有利于提升估值）：

1）拓展并且确保核心事业运作；

2）发展新业务；

3）开创未来事业的机会。

图1：增长三层面，来源：Mckinsey ＆ Company

比如字节跳动2020年11月投资掌阅，涉足IP源头，它的意义在于打开版权衍生开发的想象力，为未来影视、动画、漫画、游戏等文娱业务条线提供弹药，对抗腾讯控股以阅文集团为主的文娱板块。

比如字节跳动2020年5月投资懒熊火锅，进军生鲜便利店，谋局本地生活。

并购的同时，字节跳动也孵化产品以及做品牌来进行预期管理，比如2020年4月推出瓜瓜龙英语，这是个对标斑马AI的项目。再比如2020年10月推出的大力教育（大力出奇迹的意思），统筹自主开发、全资收购、投资合作的各种教育产品，像是要发起总攻的样子。

值得一提的是，教育、本地生活、医疗等领域的流程很复杂，在字节跳动核心能力“算法、流量、组织能力、高效率商业化”能轻易斩获的边界之外，不一定能取得成功。但新的故事对于资本市场，对于上市前做预期管理提升估值总是好的。