最近，国内外资本市场都迎来了强劲的趋势。一方面，股票和期货市场的走势是挂钩的；另一方面，有色金属偏离黄金、原油等大宗商品的价格走势，走向上游。然而，在有色金属价格上涨的背后，也有一种“不和谐”的味道。截至12月1日收盘，记者在梳理机构持仓数据后发现，有色金属的多头和空头均有下跌趋势，似乎暗示现有资金正在悄然离场。

很多分析师告诉记者，最近a股有色金属板块和有色金属期货同步上涨，更多是因为宏观支撑。但由于宽松货币政策预期不佳，有色金属难以持续上涨。同时，目前大部分有色金属处于去库存阶段，短期供求格局不明朗，部分金属价格可能在上涨后已经见顶。

股期联动有色金属节节攀升

最近，有色金属板块不断创出新的阶段高点。东方财富选择的数据显示，深湾二级钢铁指数自11月下旬以来一直保持强劲波动，指数从2290点持续反弹，先后创出2350点和2400点的新高。个股方面，截至12月1日，以ST福钢、中信特钢为首的26只钢铁股收于红色。

有色金属期货方面，截至12月1日收盘，大部分基金金属保持强势，上海铜、上海铝、铁矿石、热盘等期货品种均有不同程度的上涨。11月以来，沪铜呈现单边上涨趋势，盘中高点分别为52000元/吨、53850元/吨和57980元/吨。

一方面股票周期挂钩，另一方面有色金属背离黄金和原油的走势。10月份以来，黄金价格一直在下跌，原油走势疲软，其他主导商品未能呈现强势格局。只有有色金属的价格比较突出。许多分析师指出，有色金属股市与期货市场的联系主要是由于宏观不确定性减弱，导致市场交易情绪升温。

银河期货有色金属分析师王莹莹告诉记者，美国大选结果的确认意味着全球市场最大风险解除，市场风险偏好正在上升。投资者对明年货币市场继续宽松的预期保持不变。经济复苏有望刺激有色金属需求，推动有色金属价格进入泡沫上升阶段。

在有色金属品种中，王莹莹看好沪铝的表现。她认为，随着前期环保和限产的不断炒作，铝的期货价格持续上涨，最近氧化铝价格也停止下跌并趋于稳定。从需求方面来说，第四季度是传统的淡季，但上海铝业的表现强于预期。另外现货市场大概率会保持去库存状态；在低库存高需求的逻辑驱动下，上海铝业将继续保持强劲的市场。

关于上海锌的走势，王莹莹认为，第四季度淡季正在加深，基础设施消费疲软的趋势略有收敛。与此同时，锌的进口继续关闭，这支持了国内库存。预计在供应萎缩的格局下，需求侧的边际修复会对锌价起到一定的支撑作用。

郑东衍生品研究所有色金属高级分析师曹杨告诉记者，大部分有色金属库存水平处于历史同期低位，库存与销售比例较低，且呈进一步下降趋势，且分阶段供应紧张，对有色金属价格形成有力支撑。“股票期联动的投资逻辑是基本面和宏观支撑强，吸引大量资金涌入。虽然大部分有色金属价格已经处于历史较高水平，甚至有一定的泡沫倾向，但短期内很难找到。基本日志