原标题：11月，海外机构增持836亿中国债券。逻辑：看好人民币汇率，押注中美利差扩大

人民币汇率持续升值已成为海外资本大幅增加人民币债券头寸的新动力。

根据中央结算公司11月发布的债券托管金额最新数据，当月境外机构人民币债券托管面额达到27663.36亿元，环比增长836.6亿元，同比增长47.88%，实现连续24个月增持。

布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers harriman)全球外汇策略主管马克钱德勒(Marc Chandler)告诉记者，自去年11月以来，人民币汇率创下了今年以来的新高，这显著增强了许多海外资本增持人民币债券的意愿。尤其是在看到美元指数跌至过去两年半以来的最低点后，许多机构已经将人民币债券视为对冲美元贬值风险的重要工具。

他直言不讳地表示，目前，许多海外投资机构认为，美联储增持QE的措施将导致美元指数在未来6个月内继续下跌4%左右，因此持有人民币债券至少可以获得4%的汇率收益，这足以填补发达国家负利率债券持续扩张造成的固定收益投资组合回报“侵蚀”。

“即使美国债券收益率自去年11月以来大幅反弹，也不会阻止他们增加人民币债券的热情。”一位华尔街宏观经济对冲基金经理向记者强调。随着美联储增加中长期国债购买力的信号发布，越来越多的全球投资机构认为，中长期美国国债收益率的复苏趋势不会持续太久。由此，中美利差可能继续扩大，人民币汇率中长期升值前景明朗，这使得人民币债券在全球疫情死灰复燃和经济复苏不确定性增加的双重压力下成为最佳避险资产之一。

押注人民币升值，外汇收益超过债券利息

截至12月3日19时，在岸人民币对美元的报价汇率徘徊在6.5564，这意味着自11月以来，人民币对美元的汇率上涨了1300多个基点。

在上述华尔街宏观经济对冲基金经理看来，这推动越来越多的海外资本不断增持人民币债券。

欧洲大型资产管理机构亚太地区首席代表向记者承认，由于人民币升值趋势难以逆转，他们打算将人民币债券在全球固定收益投资组合中的比例从5%提高到8%。如遇欧美央行大规模增持QE措施导致全球负利率债券突然激增等极端情况，该头寸比例将上调至10%。

“在这背后，我们的研究部门认为，人民币升值带来的外汇收益可能高于我们持有到期策略的利息收入。”他告诉记者。目前中国10年期国债收益率为3.333%，但他们的研究部门认为，未来6-12个月人民币对美元的升值空间仍在6%以上，远高于前者。这意味着，通过持有人民币债券，其外汇收入将轻松跑赢利息收入。

值得注意的是，11月份人民币债券大幅增长的主要海外资本力量是海外投资机构的自营部门。

中央结算公司发布的最新数据显示，11月份境外投资者自营投资人民币债券净持有量达到528.89亿元，比委托投资净持有量高出339.65亿元。