信贷供应保持强劲，稳定杠杆的意图更加明确。中国人民银行昨日发布的数据显示，11月份新增社会融资规模同比稳步增长，环比也有一定程度的反弹。据初步统计，2020年11月社会融资规模增加2.13万亿元，比去年同期多1406亿元，比10月多0.71万亿元。

许多分析师认为，社会融资规模实现了适度增长，基本符合市场预期。具体而言，人民币对实体经济贷款增加1.53万亿元，同比增加1676亿元。对实体经济的信贷支持依然强劲。国债净融资4000亿元，同比增长2284亿元，金融融资作用明显。

然而，受信用债券市场情绪的影响，企业债券融资有所下降。“受近期个人信用债券违约影响，债券融资仅增加862亿元，分别比上个月和去年同期减少1660亿元和2468亿元，表明市场风险偏好有所下降。”中国民生银行首席研究员文彬说。

在上述因素的综合作用下，数据显示，11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%，增速环比略有下降，但总体上仍保持了之前的水平。

从人民币贷款数据来看，11月以来信贷结构不断优化，延续了10月份的数据特征，新增中长期贷款比重明显增加。其中，家庭贷款增加7534亿元，其中新增中长期贷款5049亿元；企业单位贷款增加7812亿元，其中新增中长期贷款5887亿元。

中信证券研究所副所长明明表示，中长期贷款增加主要是因为产能利用率仍处于较高水平，与资本支出相关的融资需求依然存在。从银行角度看，更倾向于投放中长期信贷；在住宅领域，商品房销售的改善导致中长期贷款需求适度增长。

随着年末财政支出的增加，贷款存款稳步增长，货币供应量也保持快速增长，实体经济的资本需求得到合理满足。

数据显示，M2广义货币同比增长10.7%，比上月高出0.2个百分点，比去年同期高出2.5个百分点。文彬表示，广义货币增速止跌回升，主要原因是信贷衍生能力稳步上升，这对M2的扩张起到了积极作用。同时，11月份财政存款减少1857亿元，财政支出对货币供给有贡献。

文彬表示，11月份，M1狭义货币同比增长10%，创下2018年2月以来的新高。一定程度上说明企业活力增强，经济复苏持续好转。

货币供应量和社会融资的适度增长意味着货币政策仍然灵活适度。根据今年11月发布的第三季度货币政策执行报告，观察货币政策的松紧程度，关键是要把货币供应量和社会融资规模作为货币政策的中间目标来看。只要保持货币信贷的合理增长，说明银行货币创造的市场化功能正常发挥，央行提供的基础货币适度。

展望后续和全年的社会融资规模，东方金城首席宏观分析师王庆预测，12月份新增信贷和社会融资规模将略有下降，规模同比变化不大。这将确保全年新增信贷总量控制在20万亿元以内，新增社会融资达到35万亿元左右，均明显高于上年。