2020年12月，人民币汇率上涨放缓，但并未阻止境外资本增持人民币债券。

2021年1月7日，中央结算公司公布了2020年12月委托的债券金额。最新数据显示，当月境外机构委托人民币债券面额达到28848.44亿元，较2020年11月增加1185.08亿元，同比增长53.7%，实现连续25个月增持。这意味着，2020年，外国投资者将增加10078.71亿元人民币的头寸。

蓝湾资产管理(Bluebay Asset Management)新兴市场策略师蒂莫西阿什(Timothy Ash)表示，海外投资机构继续增加人民币债券头寸，主要基于两大因素：一是2021年美元持续贬值已成为许多金融机构的“共识”，因此人民币债券受益于人民币汇率的持续升值，仍很受欢迎；第二，疫情一再导致欧美央行继续增持QE，全球负利率债券规模持续扩大。信用评级高、收益相对可观的人民币债券成为“稀有品种”。

一家欧洲大型资产管理机构在华首席代表为记者算了一笔账。只要中美利差保持在230个基点左右，如果2021年人民币兑美元汇率升至6.15-6.2，海外投资机构持有的人民币债券实际收益率将达到3%，足以填补欧美主权债券收益率持续下降的“收益率缺口”。

他透露，目前，许多全球宏观经济对冲基金过度配置人民币债券。这些基金认为，在疫情继续肆虐全球的情况下，中国经济稳步复苏和增长的基本面为人民币债券提供了前所未有的投资安全边界和长期正回报。

一些华尔街对冲基金经理表示，随着中国金融市场对外开放的加快，中美之间的持续高利差，以及人民币的持续升值，2021年海外资本人民币债券的总规模仍有望超过1000亿美元大关。

“今天，影响海外机构增持人民币债券的最大障碍是国内债券品种的风险对冲衍生品不够丰富，导致一些海外机构投资委员会不敢让中国交易团队自主拓展人民币债券的投资范围。”上述欧洲大型资产管理机构在华首席代表告诉记者。

但随着QFII/RQFII大幅扩大境外投资机构的境内投资范围，境外资产管理机构正在与部分境内银行券商协商开发定制化的金融衍生品工具，可以有效规避债券持有期间的利率、汇率和市场价格波动。风险；同时可以将人民币债券的投资范围扩大到公司债券、城市投资债券等领域。

2020年12月，实际上有很多不利因素阻碍海外资本增持人民币债券。一方面，当月人民币汇率升值不到600个基点，远低于10月和11月的涨幅；另一方面，由于美国债券收益率反弹，中美利差从250个基点的历史高点降至227个基点。