在上周维持窄幅震荡后，原油市场上周表现不佳。上周的欧佩克会议没有给市场提供明显的指导。环评数据打压油价后，在沙特和俄罗斯的乐观情绪中反弹。截至上周五收盘，布伦特原油价格已下跌2.94%，WTI原油价格下跌3.05%，SC原油价格下跌2.25%。

目前原油市场的主要逻辑并不明显。由于飓风的影响，美国原油产量下降，但原油价格没有表现出强劲，但价格下降是因为需求方的下降。供给方面，目前的供给依然维持现状，没有实施减产协议的国家会履行承诺，这是目前原油价格能见底的主要原因。从需求方面来看，短期恢复还是比较缓慢的，今年市场很难走出一个比较明显的市场。预计短期市场仍将处于窄幅震荡阶段，但我们应密切关注美国大选对原油市场的突然影响。

短期内美国市场仍存在变数

上周的环评数据表现不太好。虽然部分指标在一定程度上支持油价，但数据发布后原油价格大幅下跌，已经显示出市场对环评数据的长短判断。具体而言，美国原油产量继续大幅下降，每日60万桶，至990万桶，目前已降至每日1000万桶以下，接近2017年同期的历史水平。尽管美国原油产量的下降受飓风的影响比低油价下自然减产更大，但预计飓风过后美国原油产量将缓慢恢复。

在美国，原油库存下降100万桶，成品油库存下降383万桶，汽油库存增加189万桶，全口径库存下降294万桶，整体区间较小。此外，美国炼油厂的运营率大幅降至72.9%，美国的炼油投入也从前一周的每天1357万桶降至每天1302万桶，降幅超过55万桶。在进出口方面，原油出口每天增加90万桶，而进口每天减少16.8万桶。

从整体环评数据来看，在原油产量大幅下降、出口大幅增加、进口减少的情况下，美国原油库存仅下降100万桶，非常疲软。假设需求不变，如果按照库存变化口径计算，美国原油库存至少应该下降800多万桶，目前只下降了100多万桶，说明需求方出现了较大幅度的下降，这也印证了炼油厂开工率下降2.2%和需求每天下降55万桶这两个数据。

从钻井平台数量的趋势来看，最近钻井平台确实出现了复苏的迹象，这也与原油价格的趋势密切相关。根据历史数据对比，原油价格走势传递到钻井平台数量需要2-3个月左右。但在大幅涨跌的市场中，这一次对应往往会失败，尤其是在原油整体价格处于页岩油盈亏平衡点的时候。

今年原油价格最低点出现在4月底，距离最低点已经6个月了。但整体价格水平只是让钻井平台数量保持在触底阶段，大幅上涨还很遥远。即使原油钻井平台的数量开始见底，也需要2-3个月才能输送到原油产量。因此，短期美国原油产量震荡，美国原油供应方不会成为今年油价大幅下跌的关键因素。